09運動服 內地料增長20%

——纺织服装业2009年投资策略
　　2009年国内市场服装消费增速预计将下降至10%左右。今年10月份，国内服装消费增速打破1-9月份平稳上升态势，大幅滑落至单位数水平，剔除少两天重要假期和天气偏暖影响秋冬新装销售的影响，增速也已经回落至11－12％的水平。我们预计，2009年我国服装消费增速将从2008年的15％以上下滑至10％左右（上一轮经济低迷时，服装消费在2002年最低点的名义增长率为10.2%）。
　　2009年品牌服装零售店的内生增速预计小于5％。只有品牌竞争力强、经营良好的公司才能够获得5%左右的内生增速，而零增长或负增长的情况会比较普遍。个体门店的销售增速取决周边居民的支付能力，因此我们采用城镇居民的“人均”名义消费支出增速（5％）来作为内生增长的估计基础。
　　行业有望稳定增长
　　我国服装消费仍有较大发展空间，服装消费在经济下行周期中具有较好防御性，特别是运动和休闲服类别。在上一轮经济低迷时，服装鞋帽增速相对稳定，与食品类别大致相当，高于金银珠宝和旅游增速。人均消费水平的国际比较显示，我国人均消费数量和消费档次都有巨大的提升空间。从价格档次来看，防御性的排序是：中档、低档和高档，将低档品牌排在中档之后是出于对价格战的担忧。单纯的价格低廉并不能决定消费者的购买意愿，我们看好“高性价比”的品牌定位。
　　上游和出口相关行业（纺织、印染、服装加工等）：中短期内难以提振，2009年增速明显放缓至单位数水平、甚至会出现负增长。2009年对出口有利的两个短期因素是出口退税上调和人民币升值放缓，前者主要体现为一次性补贴，后者可以一定程度上改善我国出口产品竞争优势。但在国外市场需求萎缩的趋势下，难以扭转相关企业订单增长乏力、资金周转紧张、利润率下降的困境。
　　休闲服装防御性好
　　我国休闲服装消费市场目前有4560亿元的总量水平，是运动市场的9倍。现代人的工作、生活节奏普遍加快，出于释放心情的需要，着装潮流越来越倾向于个性化、休闲化。休闲服饰成为国际消费市场中越来越推崇的着装方式，体现出一种品位休闲、人本与自然的双重追求的风尚。随着中国消费者消费能力提升，国际信息交流速度更为快捷，各类服装之间的界限越来越模糊，整体上呈现休闲化趋势。
　　若中国经济出现调整，对任何行业都会有影响。休闲服由于价格相对低廉，所受经济周期的影响程度低于价格昂贵的高档或者奢侈类服装。休闲品牌公司都力图以大众化的价格提供给消费者时尚的产品，虽然高时尚度的产品价格相对较高，但是相对于国外品牌而言，国内休闲品牌公司依然具有价格优势。除非宏观经济出现非常大的波动，经济周期对国内休闲公司而言的影响会相对有限。
　　受益于生活和着装休闲化的趋势，运动服装、休闲服的增长性和防御性将好于鞋、正装和时装。其中运动服装2009年的消费增速有望保持20％左右的水平，休闲服有望保持12％左右的水平。